Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KDH
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu quý I/2025 của CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH – sàn HOSE) đạt 716 tỷ đồng (tăng 114% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 122 tỷ đồng (tăng trưởng 92%) nhờ bàn giao phần còn lại của dự án The Privia. Kết quả này hoàn thành lần lượt 19% và 12% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp.
Trong năm 2025, Khang Điền dự kiến sẽ mở bán cụm dự án hợp tác với Keppel Land là Gladia (bao gồm dự án Clarita và Emeria). Dự án này bắt đầu xây dựng phân khu thấp tầng từ tháng 10/2023, hiện đã gần hoàn thiện. KBSV kỳ vọng dự án sẽ mở bán theo đúng kế hoạch và ghi nhận tỷ lệ hấp thụ tốt nhờ (1) Uy tín và vị thế của chủ đầu tư Khang Điền & Keppel Land; (2) Vị trí thuận lợi, kết nối tốt, đã hoàn thiện và có pháp lý rõ ràng và (3) Nguồn cung nhà phố/biệt thự tại TP. HCM hiện vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn 2018-2022.
Năm 2026: KBSV kỳ vọng Khang Điền sẽ mở bán dự án The Solina Giai đoạn 1 (13 ha với 500 sản phẩm thấp tầng). Dự án hiện đã nhận được giấy phép xây dựng hạ tầng và dự kiến sẽ bắt đầu triển khai trong năm 2025. Theo đó, chúng tôi ước tính doanh số bán hàng năm 2026 đạt 5.811 tỷ đồng (tăng 17% so với năm trước).
Cổ phiếu KDH hiện đang giao dịch ở mức P/B 2025fw là 1.7x, thấp hơn P/B trung bình 5 năm. Do vậy, dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu 38.900 đồng/CP, cao hơn 27% so với giá đóng cửa ngày 02/06/2025.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu POW
CTCK DSC
DSC kỳ vọng kết quả kinh doanh của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (POW – sàn HOSE) sẽ có mức tăng trưởng ấn tượng trong năm 2025 nhờ sự đóng góp của đại dự án Nhơn Trạch 3 & 4.
Cụ thể, sản lượng điện khí từ hai nhà máy này được kỳ vọng đạt 2,5 tỷ kWh trong năm 2025, (tương đương mức công suất trung bình cả năm là 30%) nâng tổng sản lượng điện khí thương phẩm năm 2025 của POW lên 11 tỷ kWh. Điều này giúp doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng trưởng lần lượt 31% và 28%.
Sử dụng 3 phương pháp định giá là P/E, P/B và DCF, mức định giá hợp lý của POW là 16.100 đồng/CP (upside 30%). Khuyến nghị giải ngân cổ phiếu POW ở vùng giá 13.000 - 13.500 đồng/CP, tương ứng với mức P/E và P/B là 23,8 lần và 0,94 lần.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TCB
CTCK SSI
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, mã TCB – sàn HOSE) và nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 36.400 đồng/CP (từ 31.400 đồng/CP), tương đương tiềm năng tăng giá là 15%. Việc điều chỉnh tăng phản ánh quan điểm của chúng tôi rằng đợt IPO dự kiến của TCBS sẽ là yếu tố để xem xét định giá lại cho khoản đầu từ của TCB vào công ty này.
Chúng tôi cho rằng việc điều chỉnh định giá này cũng phản ánh đóng góp gia tăng của TCBS vào lợi nhuận của TCB— chiếm khoảng 8,5% đến 17% lợi nhuận trước thuế hợp nhất. TCBS có mô hình kinh doanh khác biệt với các công ty chứng khoán trong ngành với mô hình không có nhân viên môi giới và theo đuổi định hướng quản lý gia sản dựa vào công nghệ và nền tảng số.
Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng ngành bất động sản sẽ phục hồi từ năm 2025, được hỗ trợ từ việc nới lỏng các rào cản pháp lý và môi trường lãi suất thấp. Điều này sẽ giải phóng nguồn cung bị dồn nén và thúc đẩy nhu cầu, tạo động lực cho tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi của TCB.
Cuối cùng, chúng tôi cho rằng lộ trình IPO rõ ràng cho TCBS (nếu có) sẽ là yếu tố hỗ trợ trong ngắn hạn, góp phần cải thiện tâm lý nhà đầu tư.
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đạt 31,5 nghìn tỷ đồng (tăng 14,5% so với năm trước) vào năm 2025 và 37,6 nghìn tỷ đồng (tăng 19,2% so với năm trước) vào năm 2026.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu PVT
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh quý I/2025 của Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT – sàn HOSE) tương đồng với quan điểm của BSC về những lưu ý liên quan đến rủi ro điều chỉnh giảm biên lợi nhuận gộp trong báo cáo trước đó.
Cụ thể, chúng tôi cho rằng yếu tố tác động chủ yếu đến từ (i) các tàu chở dầu TP/hoá chất (đội tàu chủ lực của PVT) được đầu tư mạnh trong năm 2023 đến thời gian tái ký hợp đồng T/C mới với mức giá cước thấp hơn, trong khi (ii) 60% tàu mới trong năm 2024 là hàng rời với biên thấp & tỷ trọng đóng góp LNG không đáng kể so với các phân khúc khác.
Do đó, biên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp sụt giảm xuống 7,7% so với mức 9,1% vào cùng kỳ năm ngoái (giảm tương ứng giảm 1.4 đpt), khiến lợi nhuận ròng tăng trưởng âm 7% trong quý I/2025.
Chúng tôi khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu PVT với giá mục tiêu 25.200 đồng/CP.
