Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PVS
CTCK VNDIRECT (VND)
Duy trì khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu của Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) với tiềm năng tăng giá 45,6%. Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 15,3% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 5,1% kể từ báo cáo cập nhật gần nhất.
Giá mục tiêu cao hơn do việc nâng dự phóng lợi nhuận năm 2026-2027 của PVS và chuyển mô hình định giá sang năm 2026.
P/E của PVS trượt hiện ở mức 8,8x, thấp hơn nhiều so với P/E trung bình 5 năm là 16,5x và chưa phản ảnh hết triển vọng tích cực của doanh nghiệp.
Luận điểm đầu tư: 2026-2027 sẽ là giai đoạn cao điểm của chu kỳ thượng nguồn lần này tại Việt Nam, với việc đi vào khai thác của các dự án trọng điểm như Lạc Đà Vàng, và Lô B. Trong bức tranh thượng nguồn sôi động đó, PVS – doanh nghiệp góp mặt trong hầu hết các dự án trọng điểm – sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mảng M&C tích cực. Cùng với backlog từ các dự án điện gió ngoài khơi, chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng M&C sẽ ghi nhận mức tăng trưởng kép 16,4% trong năm 2026-2027 từ mức nền cao kỷ lục của năm 2025.
Trong bối cảnh tỷ giá tăng, các hợp đồng này tiếp tục củng cố dòng lợi nhuận cao và ổn định cho PVS. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng mảng tạo lợi nhuận chủ lực này sẽ ghi nhận tăng trưởng đáng kể từ năm 2027-2028 (tăng 24%/18%) khi các hợp đồng cho thuê FSO mới (gồm FSO Lạc Đà Vàng và FSO Lô B) đi vào vận hành từ năm 2026-27. FSO/FPSO tiếp tục sẽ là trụ cột lợi nhuận chính cho PVS, đóng góp khoảng hơn 45-50% lợi nhuận ròng của PVS trong những năm tới.
Với kinh nghiệm từ lĩnh vực cơ khí dầu khí, PVS đã tham gia và phát triển nhanh trong lĩnh vực cơ khí điện gió ngoài khơi. Thông qua các dự án quốc tế tại Đài Loan và Ba Lan, PVS đang từng bước nâng cấp năng lực từ chế tạo kết cấu sang EPCIC trạm biến áp ngoài khơi, đồng thời xây dựng track record với các chủ đầu tư và đối tác hàng đầu trên thế giới. Đây sẽ là nền tảng quan trọng để DN mở rộng cơ hội tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị điện gió ngoài khơi tại nhiều thị trường trong tương lai, bao gồm cả Việt Nam.
Ngoài ra, định giá của PVS hấp dẫn so với triển vọng vững chắc của doanh nghiệp. PVS hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 8,8x, thấp hơn đáng kể so với P/E trung bình 5 năm là 16,5x. Đây là mức định giá hấp dẫn khi xét đến triển vọng tăng trưởng của DN (so với mức cao của năm 2025), vị thế tài chính vững mạnh và tiềm năng dài hạn đầy hứa hẹn trong cả lĩnh vực dầu khí truyền thống và điện gió ngoài khơi.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu AST
CTCK VNDIRECT (VND)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu của CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) với tiềm năng tăng giá 34,1%. Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 18,5% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 9% kể từ báo cáo gần nhất.
Chúng tôi kỳ vọng lượng hành khách quốc tế duy trì mức tăng trưởng hai chữ số trong giai đoạn 2026–2027 bất chấp những tác động căng thẳng từ Trung Đông. Theo đó, AST được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng doanh thu tích cực tăng 28,5% trong 2026 và 21,9% trong 2027, đạt lần lượt 2.223 tỷ đồng và 2.702 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng đến từ 2 yếu tố chính: số lượng cửa hàng của AST tăng 5,1% so với đầu năm trong năm 6 tháng và tăng trưởng doanh thu/cửa hàng mạnh mẽ, ước đạt CAGR 21,5%/năm, phù hợp với đà gia tăng của lưu lượng hành khách quốc tế.
Mảng suất ăn hàng không được kỳ vọng đóng góp vào tăng trưởng dài hạn của AST thông qua khoản đầu tư sở hữu 29,3% cổ phần tại VINACS. Đây là lĩnh vực có rào cản gia nhập cao do yêu cầu nghiêm ngặt về an toàn thực phẩm và vận hành, giúp các doanh nghiệp hiện hữu duy trì lợi thế cạnh tranh. Động lực tăng trưởng sẽ rõ nét hơn khi Sân bay Quốc tế Long Thành đi vào hoạt động. Dự án nhà máy suất ăn của VINACS tại Long Thành đã hoàn thiện và sẵn sàng vận hành đồng bộ với sân bay, qua đó nâng công suất từ 20.000 lên 40.000 suất/ngày, đáp ứng nhu cầu gia tăng và tạo dư địa tăng trưởng lợi nhuận cho AST trong dài hạn.
Tiềm năng tăng trưởng dài hạn đến từ các dự án hạ tầng sân bay lớn: AST sở hữu tiềm năng tăng trưởng dài hạn đáng kể từ các dự án hạ tầng sân bay đang triển khai. Giai đoạn 1 của Sân bay quốc tế Long Thành, với công suất 25 triệu hành khách/năm, dự kiến đi vào hoạt động trong tháng 12/2026. Dự án mở rộng sân bay Phú Quốc và dự án sân bay Gia Bình cũng đang được triển khai và kỳ vọng sẽ sớm đi vào hoạt động trong năm 2027. Mặc dù kế hoạch phân bổ mặt bằng kinh doanh chưa được công bố, nhưng AST đã chứng minh khả năng giành được vị trí bán lẻ tốt tại các sân bay, nên công ty có thể sớm khai thác thêm doanh thu mới ngay khi dự án đi vào hoạt động.
Định giá hấp dẫn dựa trên triển vọng tăng trưởng 2026-2027: AST hiện đang giao dịch tại mức P/E 11,6x, thấp hơn mức trung bình 2 năm là 15,4x. Giá mục tiêu của chúng tôi là 84.500 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá 34,1%, mà theo chúng tôi là phản ánh hợp lý hiệu quả vận hành cùng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vững chắc trong các năm tới.
Giá mục tiêu của cổ phiếu VPB là 42.800 đồng/CP
CTCK VPBank
Lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý II/2026 của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, mã VPB – sàn HOSE) tăng mạnh 76,3% so với cùng kỳ, đạt 10.959 tỷ đồng, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng cao, thu nhập ngoài lãi (TNNL) bứt phá và hiệu quả hoạt động cải thiện.
Lợi nhuận trước thuế hợp nhất 6 tháng đầu năm 2026 đạt 18.880 tỷ đồng, tăng 68,1% so với cùng kỳ, hoàn thành 48% dự phóng cả năm của chúng tôi và 51% kỳ vọng của thị trường.
Kết quả kinh doanh của VPB phù hợp kỳ vọng của chúng tôi, với động lực tăng trưởng đến từ cả ngân hàng mẹ và hệ sinh thái, đặc biệt là VPBankS. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu dành cho VPB là 42.800 đồng/CP.
