Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGC
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị mua với cổ phiếu của Công ty cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) với mục tiêu 2025F là 109.300 đồng/CP (upside +23% so với giá đóng cửa 02/06/2025) với P/E mục tiêu không đổi 11.9x. Lưu ý: giá mục tiêu này được xây dựng theo kịch bản cơ sở, chưa bao gồm tác động từ đề xuất điều chỉnh thuế xuất khẩu phốt pho vàng trong 2025F.
Tại vùng giá hiện tại, DGC đang giao dịch với P/E fw 2025 = 9.7x, chiết khấu ~25% so với đầu năm. BSC cho rằng định giá hiện tại đã phản ánh một phần về đề xuất tăng thuế XK và chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng đang dần rõ nét hơn.
Dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2025 đạt 10,871 tỷ đồng (tăng 10% so với năm trước) và 3.488 tỷ đồng (tăng 17%), tương ứng EPS = 9.185 đồng/CP, P/E fw 2025F = 9.7x.
Dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số điều chỉnh nhẹ -6% và -1%, chủ yếu do giảm giả định mảng WPA và đóng góp thấp hơn từ dự án Cồn Đại Việt. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 39% nhờ cơ cấu sản phẩm tối ưu hơn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVS
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh quý I/2025 (không tính doanh thu tài chính) của Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS – sàn HNX) thấp hơn dự phóng của BSC, do biên lợi nhuận gộp mảng M&C thấp hơn nhiều so với dự phóng của chúng tôi (1,2% so với 3,8%).
Kế hoạch năm 2025: Công ty đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 22.500 tỷ đồng (giảm 5% so với năm trước) và 780 tỷ (giảm 27%). Ban lãnh đạo cho biết kế hoạch doanh thu nội bộ là 29.715 tỷ đồng (tăng 25%).
BSC điều chỉnh dự báo năm 2025F, doanh thu thuần của PVS đạt 36.151 tỷ đồng (tăng 52% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 1.177 tỷ đồng (tăng 10%), EPS FW là 1.847 đồng/CP và khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này với mức giá mục tiêu 38.600 đồng/CP. So với dự phóng gần nhất, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ giảm 12% do BSC điều chỉnh biên lợi nhuận gộp mảng M&C giảm từ 3.8% về 2.3%. BSC chưa bao gồm trong dự phóng năm 2025 khoản trích lập liên quan đến tiền thuê đất tại Sao Mai – Bến Đình.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu POW
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ nắm giữ sang mua đối với cổ phiếu của Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (POW – sàn HOSE) với giá mục tiêu 16.600 đồng/CP, dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền.
BSC thay đổi giá mục tiêu từ 13.600 đồng/CP lên mức 16.600 đồng/CP nhờ điều chỉnh tăng tổng sản lượng điện của NT3 và NT4 năm 2026 và 2027 lần lượt 17% và 25% so với báo cáo trước với giả định phụ tải tiếp tục tăng trưởng nhanh 10-13%/năm trong khi công suất nhiệt điện mới còn hạn chế.
Luận điểm đầu tư: Điều chỉnh tăng dự báo sản lượng điện của POW lần lượt 6% và 9% trong năm 2026 và 2027 so với dự báo cũ nhờ nhu cầu điện tăng mạnh và chi phí nhiên liệu hạ nhiệt. Tỷ lệ Qc của nhà máy nhiệt điện thuộc POW quay về mức 90% giúp biên lợi nhuận gộp đạt 8,5% (cùng kỳ chỉ đạt 6,6%). Kể từ quý IV/2025, chi phí khấu hao của nhà máy điện Nhơn Trạch 2 sẽ giảm 90%.
Dự báo năm 2025: Doanh thu đạt 41.393 tỷ đồng (tăng 37%), trong đó sản lượng điện NT2 đạt 3.326 triệu Kwh, tăng trưởng 23% nhờ có thêm nguồn cung khí và nhà máy Nhơn Trạch 3&4 đi vào hoạt động từ nửa cuối năm 2025, đóng góp tổng cộng 2,882 triệu Kwh. Biên lợi nhuận gộp đạt 8%, tăng 1,4 điểm % so với cùng kỳ nhờ tỷ lệ Qc của nhà máy nhiệt điện đạt 90%, tăng từ mức 74% năm 2024. Lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 1.345 tỷ đồng (tăng trưởng 21%).
Dự báo năm 2026: Doanh thu đạt 59.830 tỷ đồng (tăng trưởng 45%), sản lượng điện ở nhà máy Nhơn Trạch 3&4 tăng 240% nhờ hoạt động tròn năm và tăng cường huy động đáp ứng phụ tải tăng nhanh. Biên lợi nhuận gộp đạt 9.6%, tăng 1.6 điểm % so với cùng kỳ với hiệu suất hoạt động của NT3 và NT4 được cải thiện. Chi phí tài chính đạt 2.918 tỷ đồng (tăng 125%), gồm lỗ tỷ giá và lãi vay. Lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 1.602 tỷ đồng (tăng 19%).
Khuyến nghị nắm giữ dài hạn dành cho cổ phiếu HPG
CTCK Agriseco (AGR)
Kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II/2025 của Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) tăng trưởng nhờ sản lượng thép tiêu thụ tăng trong bối cảnh thuận lợi như sau: (1) Các dự án được phép cấp mới trong quý 1.2025 tăng 144% so với quý trước và tăng 136% svck (theo Bộ xây dựng); (2) Giải ngân đầu tư công tính đến 30/4/2025 cao hơn 18.000 tỷ đồng so với cùng kỳ và tiếp tục được đẩy mạnh trong các tháng tới. Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp được dự báo cải thiện nhờ chi phí đầu vào như giá than cốc và quặng sắt giảm mạnh hơn giá thép đầu ra so với cùng kỳ năm trước.
Tiềm năng tăng trưởng từ các dự án thép chất lượng cao: Ngày 29/05 vừa qua, Hòa Phát đã ký hợp đồng với SMS Group để triển khai dây chuyền thép ray và thép hình công suất 700.000 tấn/năm, dự kiến cho ra sản phẩm đầu tiên vào quý I/2027. Ban lãnh đạo kỳ vọng tổng nhu cầu thép cho các dự án đường sắt giai đoạn tới sẽ vào khoảng 10 triệu tấn, tạo động lực tăng trưởng doanh thu cho tập đoàn trong tương lai.
Định giá phù hợp để nắm giữ dài hạn: Hiện nay HPG đang giao dịch tại mức P/B là 1,38x thấp hơn so với mức P/B trung bình 10 năm là 1,86x. Với triển vọng từ dự án khu liên hợp Dung Quất 2, Agriseco Research đánh giá mức giá hiện tại là phù hợp để nắm giữ dài hạn đối với cổ phiếu HPG.
Dư địa tăng giá dành cho cổ phiếu SSI vẫn đáng kể
CTCK Agriseco (AGR)
Chứng khoán SSI (SSI – sàn HOSE) đặt kế hoạch doanh thu 2025 đạt 9.695 tỷ đồng (tăng 11% so với năm trước); lợi nhuận trước thuế đạt 4.252 tỷ đồng (tăng 20%), mức tăng trưởng trên phản ánh kỳ vọng vào sự phục hồi của thị trường và khả năng tận dụng chu kỳ mới của SSI.
Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu chứng khoán chưa ghi nhận mức tăng đáng kể trong tháng 5, trong khi thanh khoản cải thiện và dòng tiền đầu cơ quay lại có thể tạo ra sự luân chuyển sang nhóm ngành tài chính, đặc biệt là các mã dẫn dắt như SSI. Về định giá, cổ phiếu SSI hiện giao dịch quanh mức P/B 1.6x, thấp hơn mức trung bình 1 năm là 2.0x, cho thấy dư địa tăng giá vẫn còn đáng kể.
Kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II/2025 tăng trưởng: Hai tháng đầu quý 2 ghi nhận thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao, là nền tảng thuận lợi để SSI gia tăng doanh thu môi giới và lãi từ hoạt động cho vay ký quỹ. Công ty cũng đã hoàn tất vai trò tư vấn niêm yết cho VPL (thương vụ có quy mô tương đối lớn), qua đó hỗ trợ mảng ngân hàng đầu tư (IB) ghi nhận doanh thu trong quý này. Với những động lực trên, lợi nhuận quý II/2025 của SSI được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tốt so với cùng kỳ.
Hưởng lợi từ quá trình nâng hạng thị trường: Việc tháo gỡ các rào cản trong nâng hạng thị trường, cùng kỳ vọng FTSE sẽ nâng hạng Việt Nam trong tháng 9/2025, sẽ tạo động lực dòng vốn mới vào thị trường. SSI với vai trò là công ty chứng khoán dẫn đầu, sẽ là bên hưởng lợi sớm nhờ vị thế và năng lực đáp ứng chuẩn mực quốc tế.
